MiniMax破发背后，中国AI商业化面临怎样的市场结构难题

MiniMax股价一度跌破160港元，文章认为，中国AI追赶美国的难点不只是模型技术，更在于企业客户的行业结构和付费能力。文中援引半年报称，MiniMax的B端收入占比升至63.4%，但2026年上半年毛利率降至17.9%，低于2025年第四季度的29.7%。文章分析，传统企业的利润水平、数据基础与AI项目投入产出比制约了付费需求，并据此判断中国企业的AI渗透难以在短期内完成。